“定向降准”后,央行又“定向降息”!地产股为何大跌?

2018-06-26   作者: 成都新闻网编辑部   来源: 刘晓博

从昨天( 6 月 25 日)到今天上午,财经领域连续出现了两大新闻: 消息一:央行在周日傍晚宣布定向降准之后,再次宣布定向降息! 下午4点,央行通过官方网站公布了人民银行、银保监会、证监会、发展改革委、财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务

  从昨天(625日)到今天上午,财经领域连续出现了两大新闻:

  消息一:央行在周日傍晚宣布“定向降准”之后,再次宣布“定向降息”!

  下午4点,央行通过官方网站公布了人民银行、银保监会、证监会、发展改革委、财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》。其中主要措施是:

  1、增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元, 下调支小再贷款利率0.5个百分点。

  2、完善小微企业金融债券发行管理,支持银行业金融机构发行小微企业贷款资产支持证券,盘活信贷资源1000亿元以上。

  3、将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利(MLF)的合格抵押品范围。改进宏观审慎评估体系,增加小微企业贷款考核权重。

  4、加强贷款成本和贷款投放监测考核,促进企业成本明显降低。此外,还有财税上的支持。

“定向降准”后,央行又“定向降息”!地产股为何大跌?

  分析:

  这其实是一次针对小微企业的“再次放水+定向降息”。 周日宣布的定向降准,最终将释放7000亿基础货币。而此次通过“再贷款和再贴现”和“小微企业贷款资产支持证券”,则至少将释放2500亿资金。

  此外,“单户授信500万元及以下的小微企业贷款”被纳入了MLF的合格抵押品。MLF是央行“印钞”的主要途径之一(目前是三大途径:降准+MLF+PSL),小微企业的贷款,可以用来当做抵押物向央行申请MLF资金,为未来进一步货币宽松做好了准备。

  可以看出,周日、周一两天,央行宣布的“放水”就达到了9500亿元,按照目前5.41的货币乘数,理论上最多可以产生出5.14万亿的广义货币M2

  更为重要的是,央行事实上宣布了针对小微企业的“定向降息”,方式是通过“再贷款”,幅度是0.5个百分点。(相当于正常降息力度的两倍)

  再贷款是中央银行为实现货币政策目标而对金融机构发放的贷款,央行发放再贷款,主要是两大目的:

  1、影响商业银行资金成本和可使用额度,使货币供应量和市场利率发生变化。

  2、再贷款利率的调整是央行向社会暗示货币政策走向的渠道,可以影响大家的预期。

  毫无疑问:昨天央行的新动作,向我们传递了希望利率走低、希望货币充裕的信号。

  这样,我们也就可以理解近期人民币对美元的贬值了。这个贬值,主要原因除了“两国博弈”的因素,还有一个重要因素:为中国货币政策和美国的背离,腾出空间。

  消息二:楼市利空传闻,以及地产股大跌!

  从昨天开始,市场传出消息:棚改政策可能有变,甚至可能暂停。

  直到现在,关于棚改新政仍然没有特别确切的、权威的说法。“21世纪经济报道”的消息是:记者从国开行人士处核实到,国开行分支行暂停棚改项目审批,且审批权限上收总行属实。

“定向降准”后,央行又“定向降息”!地产股为何大跌?

  21世纪经济报道”还说:此次棚改项目审批暂停,或与财政系统整治地方政府负债有关。棚改货币安置专项资金主要由国开行提供,各地方的省级融资平台负责统借统还。

  报道还说:25日,某国有大行山东省某支行行长向记者表示,为规范地方政府负债,目前以政府购买服务为渠道的棚改项目融资已全部暂停。

  众所周知,货币棚改是这一轮三四五线城市去库存的主要手段。 其方式是,央行通过抵押补充贷款(PSL),为国家开发银行提供低息、长期贷款,然后国开行贷款给各地政府,用来购买棚户区破旧的住房,换取其下面的土地。棚户区随后被拆除,拿到货币补偿的棚户区居民去购买库存的商品房。

  2014年6月以来,PSL和中期借贷便利(MLF)就成为央行发钞的主要方式,前者占大约三分之一,后者占大约三分之二(期间很长时间,央行没有降准)。PSL贷款,主要给了货币棚改。

  这相当于央行把三四五线城市的楼市,放在水槽的第一级。从央行流出来的“水”(货币),其中大约三分之一直接流入三四五线楼市,然后再流入开发商、建材商等实体经济里。

  现在,三四五线城市去库存已经基本上完成,很多城市出现了住宅不够卖的情况,全国商品住宅去化周期已经小于6个月。 楼市需要进入补库存阶段,这时候,适当控制货币棚改是必须的。怎么控制?当然首先从地方经济能力一般的城市开始,因为这些城市借了国开行的PSL贷款,收购了棚户区的土地,未来是否能转让出去,归还贷款,是有疑问的。为了防止地方政府过度负债,甚至面临破产风险,所以加以控制。

  另外,未来在棚改中,可能更多以实物安置的方式,来替代货币安置。因为实物安置,政府可以集中采购,有利于控制房价涨幅,缓解社会焦虑。

  棚改政策的调整,直接影响到开发商的饭碗。

  1、在三四五线城市拥有大量土地的开发商,面临更大压力 。比如碧桂园(下图),这两天跌幅就比较大。但对于项目相对集中在一二线城市的,压力就比较小。前段时间,碧桂园的焦虑(追求高周转而出台一系列文件)曾引起社会的广泛关注。

“定向降准”后,央行又“定向降息”!地产股为何大跌?

  2、棚改政策微调,意味着这一轮楼市周期基本上走完了,全国无论是大城市还是中小城市,都开始管控房价。三四五线城市被“釜底抽薪”(不是全面的),有利于资金回流一二线城市。

  3、所以,棚改政策变化,对一二线城市楼市构成利好。尤其是北上深,目前房价非常合理,到了刚需、改善型需求买房的好时机。

  4A股正在加速寻底,大跌最终会跌出一些局部的机会。但市场风险仍然偏大,普通人抄底要慎重。短线高手,可以准备一试身手了。

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