一串重要秘密,藏在央行通稿里!

2018-06-30   作者: 成都新闻网编辑部   来源: 刘晓博

6月28日,央行通过其官方网站,公布了货币政策委员会召开2018年第二季度例会的新闻通稿。 看懂这份通稿,对于理解当前形势,做好投资意义极其重大。 无论是中国央行,还是美联储,其表态历来以含混不清、充满暗示著称。你只有在对比中,才能发现其微妙之处。

  6月28日,央行通过其官方网站,公布了“货币政策委员会召开2018年第二季度例会”的新闻通稿。

  看懂这份通稿,对于理解当前形势,做好投资意义极其重大。

  无论是中国央行,还是美联储,其表态历来以“含混不清、充满暗示”著称。你只有在对比中,才能发现其微妙之处。

  央行货币政策委员会,是中国人民银行制定货币政策的咨询议事机构,主要就货币政策的制定、调整提出建议。 根据1997年4月5日国务院发布的《中国人民银行货币政策委员会条例》,货币政策委员会由下列单位的人员组成:

  中国人民银行行长;

  中国人民银行副行长二人;

  国家计划委员会副主任一人;

  国家经济贸易委员会副主任一人;

  财政部副部长一人;

  国家外汇管理局局长;

  中国证券监督管理委员会主席;

  国有独资商业银行行长二人;

  金融专家一人。

  货币政策委员会组成单位的调整,由国务院决定。

  在实际操作中,未必严格按照上述规定执行(国家机构设置已经发生了变化,条例尚未修订) ,比如现在的“央行货币政策委员会”,就至少有3个人是以专家身份入选的,一个人是以央行行长助理身份入选的,此外还有以国家统计局局长、国务院副秘书长身份入选的。

  我没有查到央行2018年一季度货币政策委员会的会议通稿,估计也没有开会,因为一季度是国务院机构大调整的时候,央行行长也换届。所以,我们可以用2018年二季度的通稿,跟2017年四季度那次会议通稿做一个对比,看看其中微妙的变化。

  在阐述国内外形势的第一段,两次会议通稿的表述分别是:

  2017年四季度:会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为,当前我国经济金融运行稳中向好,但面临的形势依然错综复杂。全球经济逐步复苏,主要发达国家复苏总体延续,部分新兴经济体仍面临挑战, 国际金融市场存在风险隐患。  

  2018年二季度:会议分析了国内外经济金融形势。会议认为,当前我国经济基本面良好,经济增长保持韧性,总供求总体平衡,增长动力加快转换。 内需对经济的拉动不断上升,外贸依存度显著下降,应对外部冲击的能力增强。 稳健中性的货币政策取得了较好成效,结构性去杠杆稳步推进,金融风险防控成效初显,金融对实体经济的支持力度较为稳固。国内经济金融领域的结构调整出现积极变化,但仍存在一些深层次问题和突出矛盾, 国际经济金融形势更加错综复杂,面临一些 严峻挑战 和不确定性。

  点评: 可以看出,在表述国内形势的时候,易纲行长主持的第一次会议(2018年二季度)突出了“内需对经济的拉动不断上升,外贸依存度显著下降,应对外部冲击的能力增强” ,以及“结构性去杠杆稳步推进,金融风险防控成效初显……国内经济金融领域的结构调整出现积极变化”。这两句话,显然跟当前中美博弈加剧有关。第一句话是说,我们有条件不怕他们;第二句话有点安抚性质,告诉大家,国内的金融去杠杆,或许会有所宽松。

  其次是对国际形势的判断。2017年四季度的表述比较泛泛,2018年二季度则使用了“形势更加错综复杂,面临一些严峻挑战和不确定性”。这显然是指中美博弈,“严峻挑战”这个措辞值得关注。

  接下来,通稿对货币政策进行了表述,由于比较长,就不直接对比原文了,而是对比关键内容。

  1、流动性的表述

  2017年四季度:维护流动性合理稳定保持 货币信贷及社会融资规模合理增长

  2018年二季度:保持流动性合理充裕引导 货币信贷及社会融资规模合理增长。

  点评: 流动性的表述从“合理稳定”变成了“合理充裕 ”,这显然是一个巨大的变化,代表着宽松的导向。此外,后半句“货币信贷及社会融资规模合理增长”之前的动词,2017年是“保持”,2018年变成了“引导” ,力度显然在增大。具体表现在“定向降准”、“定向降息”都出台了。

  2、去杠杆的表述

  2017年四季度:有效控制 宏观杠杆率。

  2018年二季度:把握好 结构性 去杠杆的力度和节奏 ,促进经济平稳健康发展。

  点评: 从去年四季度到今年一季度,是去杠杆力度最大的时期。随着中美博弈长期化、力度加强,促进经济平稳发展成为新的主基调。所以,新的提法是“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”。一是强调了“结构性去杠杆”,而不是全面去杠杆;二是强调了把握好力度和节奏。所以,这也传递了金融政策、货币政策微调的信号。

  3、直接融资

  2017年四季度:提高直接融资比重。

  2018年二季度:删除。

  点评:央行删除了“提高直接融资比重”这句话。 直接融资,主要是指通过发股票和债券融资,市场往往理解为股市扩容。删除这句话,显然是向不断下跌的股市“示好”,传递“扩容力度没有那么大”的信号 。近期,独角兽企业上市和CDR节奏都在减慢。

  4、没有提及人民币汇率

  2017年四季度:深化利率和汇率市场化改革。

  2018年二季度:未提及利率汇率改革 。只提出“主动有序扩大金融对外开放”。

  点评: 中国认为自己的利率市场化已经基本上完成了,所以利率不提及可以理解。汇率没有提及,看来是要预留更大空间,或者暗示着什么 。近期人民币对美元汇率出现较大贬值,而且看起来还有一些空间。

  我的结论:

  1、毫无疑问,央行货币政策发生了重大调整,开始强调流动性的“充裕”,还是控制去杠杆的“力度和节奏”。这对于股市、楼市、实体经济都构成了利好。

  2、央行货币政策转向,主要是对冲中美博弈带来的不确定性,以及自身经济周期(开始出现下行压力)的需要。人民币贬值,是流动性充裕的结果,因为美元在加息缩表、供应量在减少,人民币供应量会湿度增大,所以必然背离。

  3、虽然有货币政策的支撑,但股市同时面对中美博弈的不确定性, 所以出现较大跌幅。现在底部似乎初步探明,但需要二次或者三次确认。而且未来可能会反复横盘,风险仍然很大。

  4、楼市显然更能感受到利好,所以最近官方不断出台调控措施,防止房价上涨。 三四线城市棚改政策已经转向,上涨告一段落,热钱有望回流一二线城市,对此官方显然保持警惕。所谓“新四限”(限制新离婚人士购房,限制企业购房,限制新落户人士购房,限制随迁父母购房),以及点名30个城市,都是出于这个目的。

  5、一二线城市的刚需,还是要抓紧买房。还是那句话:不要在乎短线波动,不要怕买贵。长期来看,买了,比什么都重要。 买贵,几年后就会完全释怀,发现其实没有什么关系。特别在乎价格波动的人,等待他们的往往是错过历史机会。

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