央行开会,放水了吗?释放三大信号!

2018-06-30   作者: 成都新闻网编辑部   来源: 秦小明

昨天,央行发布了2018年第二季度货币政策委员会例会会议纪要,详细原文大家可以到央行官网去找,今天手机码字,我就不逐字逐句解读了,说三个重要要点。 1. 对经济的判断比市场乐观,这制约了大幅宽松的可能。 妈妈说: 我国经济基本面良好,内需对经济的拉

中国人民银行

  昨天,央行发布了2018年第二季度货币政策委员会例会会议纪要,详细原文大家可以到央行官网去找,今天手机码字,我就不逐字逐句解读了,说三个重要要点。

  1. 对经济的判断比市场乐观,这制约了大幅宽松的可能。

  妈妈说:

  我国经济基本面良好,内需对经济的拉动不断上升,外贸依存度显著下降,应对外部冲击的能力增强。

  这样的说法,显然表明妈妈对目前的经济状况并没有市场表现的那么担忧,反而还有一丝乐观。应对外部冲击能力增强的说法,体现出妈对贸易战的态度:没有那么夸张,不要自己吓自己!

  妈的判断对不对也不一定,但有一点可以肯定的是,既然妈妈认为经济还可以,那就不可能采取大幅宽松的刺激措施。指望宽松复辟的同学们,可以先别做梦了。

  2. 货币政策仍然延续中性偏宽松的基调,但此处的“宽货币”已经不是影响广义流动性的主要矛盾。

  央妈本次开会说:

  稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,保持流动性合理充裕,管好货币供给总闸门,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

  保持合理充裕很多人解读为央妈要放水,这没有错,事实上一直在放,如刚刚实施的降准,又如市场预期接下来年内还有一到两次降准,这些都是“保持流动性合理充裕”的表现。

  “引导货币信用和社融规模合理增长” 这句话很有意思,引导就是央行要在信贷和社融增长的过程中扮演更加积极的角色(此前是“保持”)。但这意味着放水吗?不一定。

  这里的引导我更倾向于理解为“定向”引导货币信贷和社会融资往实体经济流动,更多的是结构意义,而非总量意义。社融有望低位反弹,但不太可能重回高增时代。

  “管好货币供给总闸门”说明大的定调还是离不看对货币供给总量的控制,这和妈妈对经济的判断是一致的。

  其实我之前就说过,现在看妈妈的“放水”意义已经不大,更重要的要看这个水流不流得出去,这要取决于爸爸的监管。

  资管新规落地以后,银行大量表外非标融资渠道萎缩甚至消失,表内信贷的增长,根本不可能来弥补表外减少的部分。即便妈妈给了很多钱,银行也只是拿着,不会放出去,这是新监管时代理解银行信用创造最基本也是最重要的一个逻辑。

  简单说,妈妈放水是放出来了,但这个水因为爸爸的监管,已经不可能在像以往那样轻松流入房地产或者其他经济部门,更多地可能会堆积在银行体系内部,也就是面临狭义流动性宽松而广义信用较紧的局面。

  3. 没有再提“保持人民币汇率基本稳定”,说明央妈对货币贬值的容忍度增加。

  我此前就说过,本轮人民币急风骤雨式的贬值,很大程度是管理层主动释放压力所致。此次妈妈开会没有提汇率问题,相当于是默许人民币目前的贬值状况。

  可以预见,如果妈妈继续降准,中国经济数据继续放缓(像五月),那么人民币贬值进程远未结束,第一波先冲击6.8。

  最后说两句今天的股市,涨得很多人又开始激动了喊着底部来了,但我认为你还是要谨慎点儿。

  现在的情况,内忧外患,我不太信股市能走出V型反转,下跌途中的反弹很正常,不要轻言底部。这不是悲观,这是历史经验,去看看2015年股灾中有多少次下跌中涨幅超过2%的反弹,你就不会一涨就喊抄底了。

  钱是自己的,谨慎点儿没错。

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