刚刚,4月经济数据公布!没有报复性消费。附解读!

2020-05-15   作者:网络   来源:网络投稿    阅读:

1 主要数据 刚刚,国家统计局公布了2020年4月份中国经济运行的主要数据。 重要分项包括以下这些: 1)4月工业增加值同比增速3.9%,预期1.5%,前值-1.1%; 2)4月社会消费品零售总额同比-7.5%,预期-7%,前值-15.8%; 3)1-4月固定资产投资同比-10.3%,预期-10%,

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  主要数据

  刚刚,国家统计局公布了2020年4月份中国经济运行的主要数据。

  重要分项包括以下这些:

  1)4月工业增加值同比增速3.9%,预期1.5%,前值-1.1%;

  2)4月社会消费品零售总额同比-7.5%,预期-7%,前值-15.8%;

  3)1-4月固定资产投资同比-10.3%,预期-10%,前值-16.1%;

  4)4月城镇调查失业率为6%,预期5.8%,前值5.9%

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  解读一:生产恢复较快,供给侧率先摆脱疫情影响。

  刚刚发布的经济数据,总体来说,在需求侧是低于市场预期的,但在生产供给侧,超出预期。这显示出复工复产的进度较快,生产供给率先摆脱疫情的影响。

  从工业增加值的表现来看,3.9%的4月增速,表明复工复产进度已经接几乎完成甚至实现了增长,这一数据表明生产已经基本恢复。但结合需求侧恢复偏慢的事实,库存可能会继续维持高位。这对经济体系的价格水平,将继续形成压力。

  图片来源:国家统计局。

  附注:工业增加值的概念,它指的是工业生产部门一定核算时期内,新增加的价值,是一个增量的概念。经济中各个部门增加值的总和,就是国内生产总值。其中规模以上工业企业是年主营收入大于2000万的工业企业或者国有工业企业。

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  解读二:消费4月的恢复,明显低于市场预期,表明居民收入已经受到经济下行影响。

  消费增速明显不及预期。

  1-2月消费增速同比-20.5%,而3月这一数据回升至-15.8%,4月继续环比回升至-7.5%。从环比看,消费在疫情控制后逐月改善,但改善的速度低于市场预期。尤其是4月,是一个完整的疫情全面控制复工复产全面推进的月份,但消费增速却低于市场预期0.5个百分点。

  居民收入预期受到明显冲击

  消费的增长主要取决于两个变量:居民可支配收入的增长(预期)和边际消费倾向。如果说1-2月和3月某些时间的消费受到疫情的外生冲击而被阻断,那么4月低于预期的数据更证明,居民的收入预期已经发生明显改变,消费支出的恢复,明显低于市场预期。这在经济下滑周期,是符合逻辑的。调查失业率的增加,也侧面证实了居民收入预期改变这一结论。

  图片来源:国家统计局。

  解读三:投资继续恢复,但斜率降低。

  图片来源:国家统计局。

  1-4月的固定资产投资增速-10.3%,相较于1-3月的-16.1%继续回升,表明投资增速改善,但回升的边际速度有所降低。说明投资的恢复,仍有压力。

  固定资产投资在统计上又有三个主要分项:

  制造业投资、房地产投资、基础设施建设投资。

  根据最新的数据,制造业投资略微回升。

  而1-4月的制造业投资增长-18.8%,降幅收窄6.4个百分点。固定资产投资当中的“民间投资”下降13.3%,增速回升5.5个百分点。

  房地产投资各项指标均继续改善,但边际幅度降低。

  1-4月的房地产开发投资增速为-3.3%,较前值继续回升,但改善的边际幅度大幅降低。拖累固定资产投资的整体改善幅度。

  图片来源:国家统计局。

  基建投资回升,但同样回升斜率下降。

  1-4月基础设施投资同比增速-11.8%,比前期下降幅度收窄7.9个百分点,这一幅度同样低于前值的10.6个百分点,说明基建投资的恢复边际改善幅度也有所减弱。与市场预期的基建扛起稳增长的大旗,有所差距。

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  解读四:对金融市场的影响

  4月的经济数据表明,虽然经济整体依然在恢复,但恢复的节奏低于市场预期。需求的改善斜率比3月有所降低。

  同时需要注意的另一个重要事实是,中国央行在今天上午续作MLF,但并未下调相关利率。这表明了人民银行暂时偏“鹰”的政策立场 。这与我此前文章分析的一致:

  截至目前,央行货币政策的宽松已经给市场释放了足够流动性。央行当前无意进一步释放宽松信号。踩一下刹车,看看情况,伺机而动是货币当局当下透露的立场。

  秦小明,公众号:秦小明债市大跌!隐含了哪些信号?

  对股市而言 ,数据公布后,股市出现了分时走势上的“瀑布”形态。从更长时间来看,经济恢复不及预期,可能会对股市形成压力。同时需要注意,央行货币政策进入观察期,不会立即掉头重启宽松,这会对股市形成进一步的压力。

  此外,周三的美联储主席鲍威尔讲话中否定了负利率的可能。同时,中国经济的恢复节奏,一定程度上可以作为欧美经济的领先指标,因中国率先爆发及控制疫情。这样来看,后续欧美经济的恢复,有较大的可能会低于市场预期。

  如此一来,全球股市很可能已经开启二次探底。

  对债市来说 ,前期的大跌,部分已经计价了央行政策进入观察期。但经济恢复不及预期,又对债市形成利好。后期而言,债市的单边下跌可能转为震荡。

  大宗商品 ,低于预期的宏观数据对商品的需求利空,后续来看,因全球经济的需求恢复,存在节奏不及预期的风险,商品市场仍然可能和股市一样出现二次探底。