今天,市场超嗨!A股走牛了吗?

2019-08-20   作者: 成都新闻网编辑部   来源: 秦小明

截止今天收盘,中国股市走出大幅收高行情,三大指数集体大涨,且伴随着成交量放大。于是很多人开始高呼,牛市回归了! 所以,A股走牛了吗? 首先要搞明白第一个问题,今天的A股大涨到底是什么原因推动的,这些原因是否从中长期能彻底改变股市走向。 今天推动股

  截止今天收盘,中国股市走出大幅收高行情,三大指数集体大涨,且伴随着成交量放大。于是很多人开始高呼,牛市回归了!

  所以,A股走牛了吗?

  首先要搞明白第一个问题,今天的A股大涨到底是什么原因推动的,这些原因是否从中长期能彻底改变股市走向。

  今天推动股市大涨的原因至少有以下几条:

  1)人民银行发布贷款市场报价利率(LPR)新机制,进一步推动利率市场化改革。这个信号被市场广泛理解为变相的“降息”,今天的股市也是按照这个逻辑来进行交易的。

  2)中央对深圳的支持。一方面带来了深圳本地题材股的大幅涨停,进而带动了市场情绪,另一方面也向市场传递了强烈的改革信号。

  3)全球避险情绪缓和,风险情绪回归。美股企稳反弹,美债收益率回升,贸易问题的短暂缓和,都推动了全球风险资产的反弹,而黄金白银则承压回调。这显然也有利于A股的上涨。

  回过头来看,这几个因素,有哪些可能对市场产生长期的提振作用?

  第一个因素,LPR,这个东西,我认为市场对它有点过于乐观了。

  不可否认,按照新的LPR框架来进行贷款定价,有利于降低实体经济的融资成本。但它并非我们理解的传统意义上的“降息”,人民银行从货币调控的角度来看,在美国降息后,截止目前,并没有采取真正意义上的降息措施(降低MLF等市场利率,或者是直接下调基准利率)。但市场现在有点嗨,把LPR等同于降息来理解了。

  传统的降息,对金融市场的刺激是粗暴直接的。但LPR的改革,其发生作用的机制要迂回和漫长得多。它对市场的刺激机制在于:

  新的LPR机制-更低的银行对实体经济的贷款利率-实体性经济更强劲的信贷需求-信用扩张-经济扩张-企业盈利改善-股市上涨。

  这里面的每一步,其实都不是必然会发生的。比如,新的LPR真的能帮助到小微企业降低融资成本,从而让它们获得更多信用贷款吗?要知道,小微企业拿不到贷款不光是利率问题,还有担保和信用资质的问题,也就是对小微企业的风险定价的问题。

  换句话说,降低融资成本,是供给层面的问题。实体经济本身的周期阶段,才是需求问题。而需求问题,是信用扩张的根本。没有需求,马儿牵到河边也未必会喝水噻。很显然,按照刚刚公布的7月的经济数据来看,经济基本面仍然在惯性下滑,企业盈利改善难言见底,需求也难言回升。

  因此,对于LPR的反应,我觉得今天市场有点嗨过了头,之后还要冷静下来,接受基本面的考验。

  第二个方面,深圳概念,这个就是题材概念,长期来说,参考当年的雄安概念股啥的,题材和趋势是两码事。

  第三个方面,最不稳定。现在说全球风险资产重新开启risk-on的模式,我想很多交易员都不会认同。美股能不能稳得住,美债收益率还会不会继续下滑甚至深度倒挂,美国经济会怎么走,市场整体对接下来的时间还是偏悲观的。如果美股一旦再度大幅下跌,那么A股要走独立行情,依然是十分困难的。不要以一两个交易日A股没有跟跌,就觉得A股能走出独立行情来。难。

  最后,再谈谈流动性的问题。

  目前虽然通过LPR新机制来解决资金从银行间往实体传导的阻碍,但从货币层面来说,央行短期很难大幅放松,比如降准和降息(真正的降息那种)。为什么呢,因为我们现在面临物价的压力,也面临房地产调控的制约。

  前两天听我妈说,猪肉都涨到22块钱一斤了,你觉得央妈能不考虑这个问题嘛。

  最差的情况,是物价涨和经济不好,这样的话,对股票来说就是万劫不复。现在还不能完全排除这种情况的发生。

  综合以上,目前判断A股走牛有点太乐观了。

  当然,短期来说,往下的合力有所减弱,向上的力量有所增强。短期可能维持偏强震荡的走势,但中长期来看,还需要观察1)企业盈利(基本面)的变化情况。2)央行更直接的宽松政策。3)外围市场的走势。

  PS:

  既要保证经济增长不能滑出下限,又要控制好国内物价水平,还要保证汇率不能贬得太快......

  央妈:我太难了!

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