7月金融数据全面不及预期,如何解读?

2019-08-13    作者: 成都新闻网编辑部    来源:秦小明    阅读:

昨日(2019年8月12日)下午五点,中国人民银行发布了7月份主要的金融数据: 7月份新增人民币贷款1.06万亿元人民币,预期1.25万亿。 7月份社会融资规模增量1.01万亿元人民币,预期1.5万亿。 7月M2货币供应同比8.1%,预期8.4%,前值8.5%。 7月末社会融资规模存

  昨日(2019年8月12日)下午五点,中国人民银行发布了7月份主要的金融数据:

  7月份新增人民币贷款1.06万亿元人民币,预期1.25万亿。

  7月份社会融资规模增量1.01万亿元人民币,预期1.5万亿。

  7月M2货币供应同比8.1%,预期8.4%,前值8.5%。

  7月末社会融资规模存量同比增长10.7%,前值为10.9%。

  可以看出,无论是从供给层面的广义货币来看,还是从需求侧面的社会融资规模增速来看,7月的金融数据都是不达预期的。

  此外,尤其值得注意的是,在央行同步公布的7月份社融增量数据结构中:

  企业债券净融资2240亿元,同比多70亿元;地方政府专项债券净融资4385亿元,同比多2534亿元。

  可以看出,在约一万亿的社融增量中,地方政府专项债占了超过四成。地方债加企业债两项合计超过65%,而企业从银行获得的贷款比例明显偏低。这样的结构,也不是一个好的结构。

  地方债由于一些财政政策的刺激作用,出现放量。这样的规模在下半年是不可持续的。经济发展的内生动力,主要还得靠企业创造信用来实现,也就是体现在社融结构中的企业贷款,这部分比例明显是偏低的。

  总量上不及预期,结构上也不甚理想,这反映了中国经济现在面临的“过渡期”现实。什么过渡期呢?就是从传统的以房地产作为短期刺激经济手段的阶段,过渡到摆脱这一手段的新阶段的时期。

  二季度以来,管理层对房地产发展的态度是明确的,并且有边际不断收紧的趋势。最明确的表态,出现在刚刚过去的政治局会议上,提出“房住不炒,不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

  这样的思路,反映到金融层面,就是对房地产融资的高度收紧。

  前几日,银保监会向中信银行开具了超两千万的年内最大罚单,理由就包括违规将资金流入房地产开发相关行业。而房地产融资,是当下银行监管部门排查的重点。这从一个侧面反映出,管理层对房地产的控制,是认真且严格的。

  房地产融资渠道的收紧,这从传统意义上,相当于削弱了最大的“信用创造器”。在中国,信贷最主要的抵押物,无论是居民还是企业,都跟房地产相关。严控房地产融资之后,一方面企业的相关融资需求减少;另一方面,经房子相关抵押物的信用派生也自然减少,最终导致广义货币供应减少。这是一个问题的两面。

  一收紧房地产融资,金融数据就往下掉,这也说明中国经济目前对房地产的高度依赖,要摆脱这一情况,需要长时间的努力。

  企业贷款的供给和需求表现都不如预期,说明经济中的需求并不好,企业不敢贷,银行不敢放,合力就指向了数据低于预期。

  低于预期的金融数据表明,经济短期内还有继续下探的惯性。而资本市场当中,股市料将继续承压,对工业品的影响也偏空。尤其是钢材,会面临中期需求坍塌的风险。

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