刚刚,国家公布5月经济数据!消费回升,地产仍是稳定器!(附点评)

2019-06-14    作者: 成都新闻网编辑部    来源:秦小明    阅读:

北京时间14日15点,中国国家统计局公布了5月份经济数据。重要数据如下: 工业增加值同比增5%,预期5.4%,前值5.4%; 社会消费品零售总额同比增8.6%,预期8.1%,前值7.2%; 1-5月固定资产投资同比增5.6%,预期6.1%,前值6.1%。其中民间投资增5.3%,比1-4月回落

  北京时间14日15点,中国国家统计局公布了5月份经济数据。重要数据如下:

  工业增加值同比增5%,预期5.4%,前值5.4%;

  社会消费品零售总额同比增8.6%,预期8.1%,前值7.2%;

  1-5月固定资产投资同比增5.6%,预期6.1%,前值6.1%。其中民间投资增5.3%,比1-4月回落个0.2百分点。

  可以看出,无论是从供给侧的生产来看,还是从需求侧特别是投资来看,五月份经济表现都继续回落。这表明,经济在一季度脉冲式“企稳”后,四五月份继续向下。这符合我之前对二季度经济的判断。

  从生产来看,

  此前三月份的工业增加值大幅反弹对应的是春节后的“赶工期”,有不少季节性扰动,四月与五月的如期回落。工业生产的回落,和制造业PMI在四月回落并在五月进入收缩区间(50以下)是对应的。

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  图片来源:国家统计局。

  从需求看,

  名义消费增速显著反弹,扣除价格增长因素实际为6.4%,4月的消费实际增长为5.1%。但将数据平滑处理看1-5月累计的消费增速8.1%,比1-4月仅轻微回升0.1%。

  5月的消费增长从底部反弹,说明前期国家降费减税开始发挥作用,也与一些促进居民消费的政策有关,如汽车行业/家电下乡等政策。随着刺激消费政策的深入实施,后续消费有望延续5月趋势企稳回升。

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  图片来源:国家统计局。

  1-5月的固定资产投资同比增速为5.6%,环比1-4月继续下滑。与制造业投资密切相关的民间投资同步继续下滑。

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  图片来源:国家统计局。

  在构成投资的重要分项里,房地产各项指标小幅回落,但依然起到了经济增长“稳定器”的作用:

  全国房地产开发投资完成额1-5月同比增速11.2%,比前四个月回落0.7%;

  同期,房屋新开工面积同比增10.5%,增速比1-4月回落2.6%;

  房地产开发企业到位资金同比增7.6%,增速比前4个月回落1.3%。

刚刚,国家公布5月经济数据!消费回升,地产仍是稳定器!(附点评)
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  图片来源:国家统计局。

  制造业投资增2.7%,增速仅回升0.2%。 制造业投资依然趴在底部,有待进一步刺激。

  基础设施投资增4%,增速比1-4月回落0.4%。显示基建在5月对经济增长的贡献为负。这应该是近期国家出台“专项债新规”的直接背景。在新规实施后,6月开始,基建增速料将显著回升。

  4月解读数据时的几个观察,对5月的数据依然有效:

  1)经济如期回落,符合我们之前对二季度经济的整体判断,也验证了一季度经济“企稳”不可持续的结论。经济的真正企稳,需要更多时间观察。

  2)一季度天量信贷未能刺激制造业投资走强,但对房地产投资的稳定起到重要作用。从结构上看,制造业投资被挤出的迹象没有明显改善。

  3)经济内部结构的分化,会对接下来的宏观政策形成新的约束。

  也就是,

  一方面货币政策整体不能太松,否则将进一步加大房地产对制造业的挤出,即使宽松也必须采取非常小心谨慎的定向政策,整体的宽松恐难再现。未来政策更多是通过改革(包括减税降费等财政政策)来激发经济主体活力。

  即便在全球央行进入“降息潮”之际,中国央行的货币政策空间亦有限,这是由中国经济结构性矛盾决定的。未来将主要依靠财政政策来刺激经济。

  另一方面,房地产的调控会继续加强,不会放松。最近两天的陆家嘴论坛,金融高层对遏制房地产金融化的态度依然是坚决的。

  4)维持此前对股市的判断,短期将维持上有顶下有底的震荡调整的走势。但由于近期市场的焦点在于宏观情绪的变化,也就是以贸易问题为核心的系统性风险的变化,投资者应该密切留意月末日本传来的消息。

  在经济继续寻底和政策难以大幅宽松的双重合力下,债市也难以形成趋势性的力量,同样将保持窄幅波动的走势。

  黑色系商品在房地产数据并不差的宏观前提下,尽管当下处在淡季,但也不存在太大的下行空间。

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