股市大跌!接下来如何看?

2019-07-08   作者: 成都新闻网编辑部   来源: 秦小明

长话短说,说一些要点,具体推导不详细展开。 A股在日本G20之后的反弹已经结束,从通电话起算,反弹了两周。现在股市已经回归自身的基本面驱动为主的运行逻辑。 今天的大跌,我认为诱因可能有两个。 一是上周五美国非农数据超市场预期,导致市场对于美联储降

  长话短说,说一些要点,具体推导不详细展开。

  A股在日本G20之后的反弹已经结束,从通电话起算,反弹了两周。现在股市已经回归自身的基本面驱动为主的运行逻辑。

  今天的大跌,我认为诱因可能有两个。

  一是上周五美国非农数据超市场预期,导致市场对于美联储降息的预期减弱。前期,全球金融市场都已经将美联储7月降息这一可能性充分计入价格。不降息的概率提升,那价格下跌就很自然。

  另一个是近期对房地产的态度持续收紧,且大有二阶导加速的态势。这说明“逆周期调节”的力度,可能不如市场预期的那么强。

  从郭主席讲话坚决防止房地产过度金融化,到BS银行被接管,到指导信托控制房地产融资,再到新城事件的“放任”发酵,可以看出上面对地产的态度。

  房地产我的判断和此前一样,这个时候,对投资而言,房地产这个大类资产属于垃圾资产,不但不该买,有多余的,应该抓紧时间处理。 房地产的情况,只会拾级而下,而且“下”的速度存在超预期的可能。

  接下来的股市怎么看?

  看两个东西的组合,一个是经济周期,另一个是政策对冲。

  简单来说,就是看经济基本面的下滑,和政策调节的力度,这两个的组合合力指向哪里,股市就会往哪里走。

  从最新PMI等数据来看,经济仍然在惯性下滑。这种下滑,可能会贯穿整个三季度。尤其是后期随着地产投资的下滑,这种压力不排除会边际增加。这是经济周期的一面。

  从政策调节来看,此前有降息的预期。尤其是总理在达沃斯论坛的讲话后。然而我对降息没有那么乐观,原因是:

  1)超预期的非农数据之后,美联储7月降息的预期下降,这同样会影响中国央行的决策。

  2)中国稳步攀升的CPI(预计下半年可能触及3%的高位),对降息构成制约。

  3)对房地产的严控,以及宏观杠杆率攀升的担忧。

  因此,即便中国选择“降息”,也几无可能是大规模地下调基准利率,而是可能针对“小微企业”实行“定向降息”,不太可能出现“大水漫灌”式的放松。

  基本面目前面临的情况是经济增长下滑叠加物价水平上涨的压力,这在周期上是典型的滞胀。如果滞胀一直得不到治理,那么股票将成为表现最糟糕的资产。

  要治理滞胀,货币政策没有太大的发挥空间。要靠改革,靠财政。而财政已经减了一轮税,并且基建上已经发力,所以只剩下结构性的改革。

  因此,中国的政策空间,市场会更多寄希望于超预期的改革措施的推出。

  综合以上,总体来说,按照目前的经济情况来讲,中国股市在三季度走弱的概率更大。科创板的推出,不排除短期的zz正确式的上涨,但不影响中期趋势。中期趋势还是要回到经济基本面和政策面的博弈结果上来。

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