刚刚,CPI,PPI双超预期!经济和市场接下来怎么走?

2019-08-09    作者: 成都新闻网编辑部    来源:秦小明    阅读:

早间,国家统计局公布了7月份物价相关数据,CPI和PPI双超预期。 其中,CPI同比增2.8%,预期2.7%;PPI同比-0.3%,预期-0.1%。 从下图可以看出,CPI在年内持续缓慢攀升,而PPI在上月同比持平后,首次进入同比负增区间,表明消费品通胀,工业品通缩,一胀一缩的

  早间,国家统计局公布了7月份物价相关数据,CPI和PPI双超预期。

  其中,CPI同比增2.8%,预期2.7%;PPI同比-0.3%,预期-0.1%。

  从下图可以看出,CPI在年内持续缓慢攀升,而PPI在上月同比持平后,首次进入同比负增区间,表明消费品通胀,工业品通缩,一胀一缩的格局初步形成。

刚刚,CPI,PPI双超预期!经济和市场接下来怎么走?
刚刚,CPI,PPI双超预期!经济和市场接下来怎么走?

  来源:国家统计局

  数据公布后,全球金融市场反应明显。

  总体表现为风险资产集体回落,而避险资产短线拉升。全球股市和原油等大宗商品下跌,而黄金白银上涨。

  CPI高位和PPI负增,可以看做一个经典的经济滞胀组合(Stagflation),也就是经济增长乏力,与此同时,消费物价水平高企。这样的组合下,大类资产的吸引力排序依次是:

  现金>债券/商品>股票。

  由于消费品物价指数高企,央行在考虑货币政策时不得不面临新的约束,这是中国央行在美联储降息后迟迟没有反应的重要原因。通常来说,对于中国央行,CPI指数一旦超过3%,就会构成货币政策宽松的硬约束,宽松的空间非常逼仄。

  与此同时,同比转负的PPI表明工业品需求羸弱,这反映了承压的经济基本面。也就是滞胀里“滞”的一面。经济里需求不足,会直接影响企业盈利。需求的不足对货币政策放松有潜在要求,然而消费品价格的高企,使得这一要求难以获得有效满足。

  在这样的组合场景下,股票首当其冲,会承受最大程度的下行压力,因为基本面和流动性都不利于股价上涨,合力指向下跌。但考虑到中国股市的“转型寄托”和美股的“特朗普期权”,股市的下跌可能不会太顺畅,更明显的特征是波动率的显著上升。

  而对于债券来说,经济基本面下行构成利好,而物价水平上升又构成利空,合力指向拉锯震荡。

  对大宗商品来说,工业品由于需求下行,会有下行压力。而农产品和贵金属,则受益于通胀上升,偏多,整体算是多空分化。

  因此,除去股票债券商品,现金就成了唯一表现尚可的资产类别,尽管它也会受到通胀贬值的影响。

  今天这一组数据,基本确立了接下来的经济和金融市场格局。

  不要指望“放水”来解决问题,也不要指望房地产。能指望的只有改革和财政政策的跟进,但经历了此前的减税,财政政策边际效应也正在减弱,于是最重要的逻辑,只能从改革当中去寻找。

  金融市场的运行走向,就变得非常清晰了。

  这一次,中美在进入经济下行的压力期上,会发生共振。于是,全球金融市场,都将进入波动率陡升之后的价格下行阶段。

  战略做空工业品,做多贵金属,做多股市波动率,就成了最显然也或许是最有效的应对策略。

  • 责编:成都新闻网编辑部