一个大招+一个重要信号

2020-10-11    作者: 成都新闻网编辑部    来源:刘晓博    阅读:

10月10日,发生了一系列重要事件,比如恢复播出NBA,比如360的最新浏览器。不过本号偏重经济和房地产,所以只说跟自己密切相关的事情。 1、一个大招 这个所谓的大招,是央行在傍晚公布的:从10月12日开始,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

  10月10日,发生了一系列重要事件,比如恢复播出NBA,比如360的最新浏览器。不过本号偏重经济和房地产,所以只说跟自己密切相关的事情。

  1、一个大招

  这个所谓的大招,是央行在傍晚公布的:从10月12日开始,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

  对此,央行官方发布了如下公告:

  只看这份公告,99%的国人不知道发生了什么。而且不会理解,既然“外汇市场运行保持稳定,市场供求平衡”,为什么还要调整“远期售汇业务的外汇风险准备金率”。

  解释一下。所谓的“远期售汇业务外汇风险准备金率”,是针对金融机构(主要是银行)来讲的。所谓“售汇”,也是从银行角度来讲的。“售”的对象,是企业。

  企业通过远期购汇,来对冲经营中的风险;替企业换汇的银行,需要按照交易额向央行缴纳“风险准备金”,比例是20%。

  如果有20%的准备金,显然会增加企业远期购汇的成本,降低他们持有外币的意愿;反之,当这个准备金率从20%降低到0%的时候,成本就降低了,企业就倾向于做更多的远期购汇。

  最近一段时间,人民币不断升值,下面就是美元对人民币在岸价汇率的走势图,已经进入了“6.6时代”:

  在这种态势下,企业显然不太意愿持有美元,而希望持有人民币。如果这种局面不扭转,人民币还会继续升值。

  反之,央行今天的“大招”落地之后,企业远期购买美元的成本下降了,美元贬值、人民币升值的态势就会被在一定程度上遏制。

  今天央行大招的政策含义是:人民币升值得够多了,应该告一段落了。

  央行是从2015年设立“远期售汇业务外汇风险准备金”制度的,每次调整这个准备金率,都有强烈的政策含义。

  当从0%调整到20%的时候(比如2015年8月、2018年8月宣布时),是告诉大家:人民币贬值暂时告一段落了!

  而当从20%调整到0%的时候(比如2017年9月、还有今天这次),是告诉市场:人民币升值暂时告一段落了。

  上图就是4次调整“外汇风险准备金率”的时间节点。虽然宣布之后不一定就完全止住贬值或者升值,但一定会对市场产生较大影响。而能超越调整“外汇风险准备金率”的,只有中美贸易战爆发、中美达成协议这种级别的事件发生。

  我之前分析过,这一轮人民币凌厉的升值趋势,跟两大因素有关:

  第一是经济,美国印钞速度显著超过中国,美国疫情比中国严重,美国经济恢复程度不如中国,这些因素决定了人民币应该走强;第二是政治,大选临近、中美斗而不破等因素,尤其是贸易协定得到执行的因素,也导致人民币汇率走强。

  说到底,中美关系是影响人民币汇率最重要的因素。 只要中美关系不继续恶化,人民币汇率有较大几率继续保持强势,但很难升值破6.5。反之,如果中美关系恶化,贸易协议破裂,则可能贬值到7.2附近,但不会轻易破。这其实也是我坚持了2年多的观点,被市场多次证实。

  人民币汇率保持强势并稳定,会增强人民币资产的吸引力,热钱流入的情况下,对股市和楼市都构成利好。但反过来还会制约楼市,让房价不能过快增长。

  2、一个重要政策信号

  今天多家媒体都报道了,央行行长易纲在《中国金融》杂志发表的,题为《金融助力全面建成小康社会》的文章。

  这篇文章最引人注目的观点是:成功经济体必须保持币值稳定;中国将尽可能长时间实施正常货币政策,促进居民储蓄和收入合理增长;坚决不搞“大水漫灌”;不让老百姓手中的票子变“毛”了,不值钱了。

  很多读者给我留言,问“中国将尽可能长时间实施正常货币政策”是什么意思,对楼市意味着什么。

  我们先来看一下美元利率长期走势:

  再看欧元利率长期走势:

  再看日元利率长期走势:

  可以看出,发达经济体长期利率都是不断走低的 ,像欧元和日元最终都变成了一条“死亡者”的心电图走势。

  为什么会这样?根本原因是两个,一是石油地位下降、美国一强独大,不再有石油危机冲击西方经济导致利率飙升;另外是西方国家普遍人口通缩,生育率下降、老龄化时代到来。

  “中国将尽可能长时间实施正常货币政策”是两个含义。

  第一,中国目前还有条件保持比较显著的正利率,因为我们的人口红利虽然基本完结,但城镇化红利还有10到15年。当然,我们的股市不争气、缺乏信用,所以间接融资仍然要发挥重要作用,钱还是要到银行去,利率太低大家都不存钱了会比较麻烦。

  当然,中国储蓄率高,而且必须维持相当水平正利率的另外一个关键理由是:我们的养老金替代率(保证程度)还偏低。

  第二,当城镇化红利终结(城镇化率超过75%)之后,中国最终也会接近零利率、负利率,“尽可能长时间”其实隐含着不可避免的无奈。

  总之,有一点是肯定的:只要中国跟国际主流社会保持密切经济交往,不被封锁。那么中国的长期利率一定是走低的 ,追随欧美日的后尘不可避免。正因为这样,我建议大家的房贷都转为LPR浮动利率。

  反过来,如果中美爆发激烈冲突,则中国的利率会飙升。

  下面是俄罗斯的长期利率走势,跟欧美日很不一样,对吧:

  下面是伊朗的长期利率走势,更接近俄罗斯,因为他们都是经济内循环国家:

  那么问题来了:俄罗斯和伊朗利率这样飙升,按揭房子的人岂不很苦?

  恰恰相反,他们很愉快!

  因为房价以本币计算会上涨得比较快,比如德黑兰的房价几乎年年翻倍,房贷增加两三倍完全不是问题。利率飙升的国家,都是通胀严重的国家,那些没有买房子或者没有负债的人,才最悲催。

  如果让我做一个选择,我更愿意看到中国的中长期利率不断走低,因为这样才符合大多数人的利益,才可以尽可能避免贫富悬殊、贫富分化。

  喜欢高通胀、高利率的,都是投机分子。

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