鹰派!领导们释放的重要信号

2020-06-19    作者: 成都新闻网编辑部    来源:秦小明    阅读:

1 今天,一年一度的陆家嘴论坛在上海开幕。国家金融领域的领导都通过书面或者视频形式发表了重要讲话。从这些讲话中,我们可以品出国家在宏观调控方面,尤其是货币政策刺激方面的一些信号。 先看副总理刘鹤的讲话,他有几个提法值得大家留意: 一是对当前形

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  今天,一年一度的陆家嘴论坛在上海开幕。国家金融领域的领导都通过书面或者视频形式发表了重要讲话。从这些讲话中,我们可以品出国家在宏观调控方面,尤其是货币政策刺激方面的一些信号。

  先看副总理刘鹤的讲话,他有几个提法值得大家留意:

  一是对当前形势的判断,认为“我们仍面临经济下行的较大压力,但形势正逐步向好的方向转变。”

  二是对中美关系的判断,提到“应创造条件和氛围,排除干扰,共同落实中美第一阶段经贸协议”

  三是对宏观风险的判断,提出“风险应对要走在市场曲线前面”。

  第一点是对当下经济形势的战略判断,认为经济不好是现实,但从边际变化看,形势在变好。这一方面说明现在经济整体情况的压力仍然较大,但已经过了此前压力最大的阶段,这为后面的政策取向定下了总基调。

  第二点说明高层现在对中美关系仍然积极推进,不管面上怎么刚怎么怼,实际上相向而行最大程度上维护好中美关系,对G2都是十分现实的选择。这个阶段,两国都禁不起冲突升级对经济的打击。

  第三点,从高层定调了宏观调控政策的要求。风险应对走在市场曲线前面,意思就是要“未雨绸缪”,先于市场预判风险并采取措施。这一点的要求,其实是非常高的。这也从一个侧面解释了为什么央行五月以来就十分“鹰”的货币政策取向。

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  再看央行行长易纲的发言,有这几点值得注意:

  一是关于货币政策总基调时,提到“下半年,货币政策还将保持流动性合理充裕,预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量将超过30万亿元。”

  二是提到降低实体经济融资成本时,提出通过“降低利率”“直达货币政策工具推动”“银行减少收费”等方式,金融系统向实体经济让利1.5万亿。

  三是提到疫情期间的刺激政策退出时,认为“疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要注重政策设计激励相容,防范道德风险,要关注政策的“后遗症”,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出。”

  第一点定调了今年后半年货币政策的总基调:保持宽松。社融信贷会进一步增长。不过值得注意的是,这种政策取向在资本市场已经被充分消化,并不会对资产价格形成明显的增量利好。

  第二点,意思是要通过多个维度来降低实体经济融资成本,并不是一味地只是降低利率。这一方面说明,市场不应该对降息期待过高,另一方面,也说明银行为代表的金融体系要做好过“苦日子”的准备。

  第三点,是非常鹰派的表述。西方国家的央行都还在大搞刺激的时候,我们这边却已经在提政策的退出了,你说市场喜不喜欢?

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  最后,再看银保监会主席(也是央行党委书记)郭树清的几段讲话:

  “世界上没有免费的午餐,怎么能够让这么多中央银行开动印钞机,去无限量地印发货币呢?

  要考虑大规模刺激政策将来如何退出。进入的时候,四面八方都欢欣鼓舞,退出的时候可能将十分痛苦。2008年的“量化宽松”刺激政策到现在为止还未完全消化

  中国十分珍惜常规状态的货币财政政策,我们不会搞大水漫灌,更不会搞赤字货币化和负利率。”

  这几段话,不用翻译了吧?字面意思都很好懂。

  综合以上,我们可以得出结论,下半年,经济总体并不会恢复到疫情之前,仍有总量同比下降的压力。但边际上,会越来越好。在政策取向上,也不会有大规模的连续降准降息出现了,结构性的针对性的政策,会取代疫情之初的总量政策。

  基于这些判断,我们可能不再会看到股市整体上涨的牛市,也不再会看到债券市场重回牛市。下半年的市场,重心在“结构”二字。想要从市场赚钱,可得擦亮眼睛,做好研究了,随便买一类资产都可以高枕无忧的美好日子,至少在中国市场,已经结束。

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